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视野观点

【中湛周报】一周债市行情0406-0408

一、市场要闻

市场观点称,债券市场近期较为关注美联储加速收紧和中美利差收窄等话题,但收益率对此的定价反馈却相对较少,属于关注但缺乏一致定价逻辑的因素;而国内疫情的反复也加大了“宽信用”政策落地的不确定性,市场对于后期经济下行压力的预期愈发浓厚;同时,由于3月央行并未落地总量宽松政策,债市投资者对此产生情绪层面的钝化,4月6号国常会之后对宽松的预期再启,但显然不如前期几次热烈。

二、行情回顾

上周国债期货价格上涨,其中T2206累计上涨0.22,TF2206累计上涨0.12。当周期债市场和现券走势相近,涨幅集中在周三和周四,国内疫情和货币宽松预期导致多头情绪有所升温。持仓方面,T合约持仓量有所上升,意味着市场分歧有所加剧。从成交持仓比来看,上周国债期货市场交投情绪清淡,交投情绪最高点为周四。

银行间现券市场同步走强,清明节后三个交易日主线和节前相似,严峻的疫情防控形势导致货币宽松预期升温,债市整体维持暖势。具体而言,上周三受国内疫情影响,市场对基本面预期有所转弱,债市做多动能偏强,当天220003下行1.45bp。上周五,消息面平静,市场期待的进一步宽松尚未出现,长端利率出现回调,当天220003上行1.5bp。上周,十年国债活跃券220003累计下行1.6bp,十年国开活跃券220205累计下行2.5bp。

三、货币市场情况

DR007运行在1.94-2.02%的范围,R001运行在1.79-1.89%的范围,资金面整体维持宽松。当周共有6100亿逆回购到期,央行每日工作日均开展100亿逆回购操作,公开市场累计净回笼5800亿。上周仍处于月初的季节性宽松期,央行操作难以表征其态度,本周的MLF操作将是体现央行态度的关键窗口。

市场人士表示,就货币政策而言,灵活运用再贷款等多种货币政策工具,明确全年小微贷款目标。国常会强调经济形势的复杂性超预期,货币政策主要配合稳增长的政策实施,“发挥总量和结构双重功能”以及“加大实施力度”措辞不改,总量层面或更多通过数量型工具(降准或公开市场操作)保持流动性的合理充裕,同时配合结构性工具的使用疏通稳增长的痛点和难点,更多是再贷款和再贴现的使用,新设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款,央行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持。

四、现券市场波动情况

10年期国债收益率小幅波动,全周收益率下行2.14BP,其他主要期限国债收益率下行幅度均超过2BP,短端收益率下行幅度略大于中长端。

AAA级信用债主要期限收益率下行幅度均不低于6BP,其中1年期和3年期AAA中短期票据收益率下行幅度最为明显,分别下行9.32BP和10.03BP。

五、债券市场政策

国务院总理李克强主持召开专家和企业家座谈会,分析经济形势,就做好下一步经济工作听取意见建议。会议提到,政策举措要靠前发力、适时加力,已出台的要尽快落实到位,明确拟推出的尽量提前,同时研究准备新的预案;促进国际国内物流畅通;推动平台经济健康持续发展,发挥地方政府专项债等撬动作用等。